Критерии выбора оптимальной структуры

Финансовая информация » Оптимизация структуры капитала » Критерии выбора оптимальной структуры

Деятельность компании подчинена определенным жизненным циклам. Для оценки структуры собственного капитала предприятия и принятии решения об ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент.

Наиболее динамична стадия развития и диверсификации бизнеса, когда приходится принимать решения об инвестициях и их источниках. Получить ответ на вопрос, за счет какого источника выгоднее осуществить инвестиции, помогают методы финансового моделирования. На практике чаще всего складывается ситуация, когда использование кредитных ресурсов позволяет существенно сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование прибыли для проектов — процесс длительный, а время, как известно, — деньги. В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту компании и максимизации прибыли.

На стадии стабилизации потребность в долгосрочных займах может просто не возникать. Для этой стадии нормальной является структура капитала, в которой доля заемного капитала минимальна.

В период спада или кризиса разрабатываются планы дальнейшей деятельности компании. Как правило, в этот момент обсуждаются антикризисные меры или принимается решение о ликвидации. Если намечен план по выводу компании из кризиса, то на этой стадии ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации предприятие влезает в долги и отношение собственного капитала к заемному очень низко (что и свидетельствует о кризисной ситуации). Здесь более значимой становится не структура капитала как таковая, а тенденции изменения финансового портфеля и будущие показатели, рассчитанные на основе плана выхода из кризиса.

Хотелось бы отметить, что универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия.

Средневзвешенная стоимость капитала является показателем, характеризующим стоимость капитала так же, как ставка банковского процента характеризует стоимость привлечения кредита. Отличие WACC (Weighted Average Cost of Capital) от банковской ставки заключается в том, что этот показатель не подразумевает равномерных выплат, вместо этого требуется, чтобы суммарный приведенный доход инвестора был таким же, какой обеспечила бы равномерная выплата процентов по ставке, равной WACC. [8,156.]

Такой подход часто называют вычислением взвешенной средней стоимости капитала, которая часто обозначается WACC. Она представляет собой среднее из стоимостей отдельных компонентов, взвешенных по их доле в общей структуре капитала.

WACC широко используется в инвестиционном анализе, его значение используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций, расчета окупаемости проектов, в оценке бизнеса и других приложениях.

Средневзвешенные затраты на капитал представляют собой минимально требуемый уровень доходности для инвестора при вложении средств в компанию. Данный метод можно применять для определения ставки дисконтирования только в том случае, если процесс оценки производится в интересах одного специфического получателя информации.

Дисконтирование будущих денежных потоков со ставкой, равной WACC, характеризует обесценивание будущих доходов с точки зрения конкретного инвестора и с учетом его требований к доходности инвестированного капитала.

Структура капитала и связанные с ней затраты на капитал – это затраты на отдельные источники капитала компании, взвешенные на долю источника в структуре капитала компании. [9,34.]

В общем случае формула определения затрат на капитал имеет вид:

WACC = [(1 – Т) Сb Wb + Сe · We + Ср Wp]

Сe – требуемая норма доходности по обыкновенным акциям;

Ср – требуемая норма доходности по привилегированным акциям;

Сb – доходность заемного капитала;

Wb – удельный вес заемного капитала;

We – удельный вес обыкновенных акций;

Wp – удельный вес привилегированных акций;

Т – ставка корпоративного налога на прибыль.

Средняя стоимость капитала представляет собой среднюю посленалоговую «цену», в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования.

Другое по теме:

Содержание государственных и муниципальных финансов
Особое положение в финансовой системе принадлежит государственным и муниципальным (местным) финансам, что обусловлено их специфическим назначением — обеспечить органы государственной власти и местного самоуправления денежными средствами, необходимыми для выполнения возложенных на них функций. Госуд ...

Эффективность предложенных мер
Эффективность работы налогового органа зависит от правильности работы контрольного блока. Рассмотрев и проанализировав данную работу, можно сделать вывод, что камеральный контроль – слабое место налогового контроля в Межрайонной инспекции ФНС России по крупнейшим налогоплательщикам по Краснодарском ...

Организационно-правовая и функциональная характеристика Межрайонной инспекции ФНС России по крупнейшим налогоплательщикам
Межрайонная инспекция ФНС России по крупнейшим налогоплательщикам по Краснодарскому краю (далее – Инспекция) является структурным подразделением (территориальным органом) Федеральной налоговой службы России – федерального органа исполнительной власти, уполномоченного по контролю и надзору в области ...

Навигация

Copyright © 2018 - All Rights Reserved - www.grsailors.ru